2011年8月25日至26日，国泰君安宏观组和农业组就粮食和猪肉价格走势在郑州粮食批发市场和雏鹰农牧[31.600.03%股吧研报]进行调研。小麦：政策主导行情。可供小于须要，连年丰收国储充裕。政策调控手段多样。

小麦的供需基本维持稳定态势，几乎构建自给自足，其价格不受政策调控因素较小，其中还包括低于收购价，农户补贴和流通政策等。目前小麦储备非常丰富、国家政策持续抨击，预计下半年小麦价格仍将保守下跌，若全年CPI维持6%左右的涨幅，政府对于小麦价格的容忍度为4%5%。玉米：下游市场需求夹住价格（饲料工业，深加工）。供需偏紧，对外依存度增大。

和小麦有所不同，玉米价格正处于凸平衡状态，但进口也没几乎放松。今年玉米增产量贡献受限，国家和贸易商储备也不多，因此国家主要通过容许深加工来诱导市场需求，但不受生猪存栏量下降的夹住，下半年饲料市场需求将急剧提升。短期玉米价格波动各不相同供需缺口，不受政策影响受限。大豆：国际关联性仅次于。

国内大豆价格主要不受国际价格的影响，并且和石油联动性较强。目前国际国内大豆库存都较高，但未来供给短缺可能性较小，因此基本面容许了大豆价格的暴跌，但宏观面容许了其价格上涨。对于粮价整体辨别：国家低于收购价下沉价格底部，生产资料、劳动力成本推展粮食价格保守下跌。

生猪价格：12年春节前仍高位运营。目前价格低企主要是供需缺口引发。根据母猪存栏拐点以及生猪养殖周期推断，12年元旦前供需缺口无法发散。

短期价格回升均因政策掌控造成养殖户减缓出栏所致。综合而言，粮食批发市场和雏鹰农牧对未来粮食和猪肉价格的辨别与我们大致相同。当然，我们对通胀的分析框架主要由货币和经济走势等要求，粮价和肉价只是表现形式。

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